出口退税取消冲击有限，今年钢市仍然乐观
12月官方、汇丰笔惭滨双降，颁笔滨、笔笔滨保持疲软，经济下行压力不减，低通胀有利货币政策维持宽松。含硼钢出口退税取消，但市场预期充分，退税取消对市场冲击有限，“一带一路”等主题投资仍有望带动出口增长。受退税取消和淡季效应影响，短期钢价仍将承压，但新环保法实施迭加基建加码，供需矛盾有望逐步缓和。宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围，钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升，板块有望维持1倍笔叠以上，并重新参考笔贰估值。我们给予钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。
广发钢铁组合及比例:宝钢股份(40%)、鞍钢股份(20%)、河北钢铁(20%)、马钢股份(20%)。
原料:原料市场盘整震荡
本周国内铁精粉均价558.7元/吨，与上周持平，青岛港进口矿均价502.5元/吨，较上周上涨10元/吨;唐山废钢1600元/吨，与上周持平;唐山方坯2110元/吨，较上周下跌79.9元/吨。
钢价:钢价跌幅明显，下周钢价延续弱势
本周国内钢价综合指数为104，周环比下跌1.74%，其中长材跌1.42%，扁平材跌2.1%，分别收于112.14、96.21。螺纹钢主力合约(1505)收盘价为2557元/吨，跌幅为1.43%;结算价为2564元/吨，跌幅为1.12%。螺纹钢期现货价差为-206元/吨，周环比上涨1元/吨。
盈利:各品种利润以降为主
在考虑一个月原料库存条件下，我们估算目前螺纹钢毛利约-26.70元/吨;线材毛利约11.42元/吨;热卷毛利约81.64元/吨;中厚板毛利约-119.04元/吨;冷轧板毛利约17.35元/吨;镀锌板毛利约212.31元/吨。
社会库存:总量微幅下降，各品种以升为主
本周末钢材社会库存为1010.84万吨，周环比减少0.41%，同比减少27.90%。其中线材库存环比减少7.32%;冷轧板库存环比减少1.10%;中板库存环比增加1.36%;螺纹钢库存环比增加0.72%;热卷库存环比增加0.44%。
风险提示:地产需求下行;钢材出口下滑;环保去产能不及预期;矿石巨头合谋操纵价格。
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