进入下半年，国内钢材及冶金原料市场终于结束长达数月的下跌行情，主要品种相继反弹，市场再现淡季不淡，重点城市钢材品种累计涨幅超过10%，波动幅度一向大于钢材的铁矿石涨幅更为可观。不过，8月后期市场有所走弱，传统“金九银十”来临，钢价矿价能否在短暂调整后再度拉涨?无论是宏观面还是微观面，均缺乏支撑，“金九银十”恐将与钢价矿价无缘，下跌将成为主旋律。
淡季不淡 钢价矿价反弹
今年春节刚后，在政策和需求预期双双落空的影响下，钢材及冶金原料市场进入下行通道，直至5月末，各品种累计跌幅最高逼近30%。经过长达数月下跌，主要品种价格逼近甚至跌破2012年低点，存技术反弹要求，同时宏观经济面随着中央高层表态的微秒变化而逐步向好，下游有效需求随之好转，再加上库存降低相对低位，钢材及铁矿石随之反弹。
从本轮反弹中各品种表现来看，铁矿石强于螺纹与钢坯，而螺纹等长材强于以热卷为代表的板材。铁矿石与钢材由于各自价格数量级、金融属性等特性不一样，铁矿石波动幅度一向大于钢材，本轮亦不例外，如笔叠粉外盘报价一度上涨29.1%至142美元/吨，港口现货上涨18.7%至950元/湿吨，上海叁级螺纹上涨12.5%至3590元/吨，唐山地区普方坯则最高达到3230元/吨，涨幅为11.4%。
6月份以来，主要钢材品种及铁矿石出现不同幅度上涨，近期受金融资本市场等因素影响有所转弱，但当前价格均明显高于6月初，处于下半年以来较高水平。“金九银十”行情能否如期实现?答案恐怕是否定。因为无论是宏观还是微观面，均缺乏足够支撑。
宏观数据向好 政策预期减弱：受6月以来中央微调措施影响，7月份各项指标多好转，当月PPI、外贸出口、用电量及制造业PMI等均环比出现回升态势，显示实体经济进一步下滑势头得到遏制，并呈现回升之势，也为全年GDP增速保7.5%奠定了基础。这预示着增长保下限无忧，也在很大程度上预示着国家无需再出刺激性政策，政策预期因此减弱。
国际局势不确定性令大宗商品承压：8月21日，叙利亚反对派指责政府使用化学武器并造成千余人死亡，之后不久美国总统奥巴马就叙利亚局势发表声明，称确定美国将对叙利亚发起有限范围的军事打击。一时间，叙利亚局势令市场对地缘冲突担忧加剧，国际资本市场因此动荡，另外，市场对于美国蚕贰退出的担忧也没有褪去。可以说，国际局势不确定性以及美国蚕贰退出担忧均将令国际大宗商品市场波动加剧。
下游需求部分提前释放：从历年制造业PMI来看，9月多环比回升，用钢需求有望增加，值得注意的是，考虑生产所需以及物流周期等因素影响，终端公司往往需要提前备料，，即需求一定程度上已提前释放。据了解，8月钢铁下游PMI由7月份的46.5回升至52.6，其中原料库存上升至50，较前期低点回升 3.5个百点。由此可见，“金九”需求恐怕难寄厚望，环比增量将较为有限。
钢厂开工积极 粗钢产量较高：随着近月钢市好转，钢厂经营状况得到改善，生产积极性再度提升，据中国联合钢铁网跟踪，唐山地区148座高炉有效容积开工率回升至95%以上，8月上旬全国粗钢日产量达214.4万吨，中旬虽有所下降，但仍高于210万吨，处于较高水平。持续高产量将对后期市场形成压力，尤其是当库存下降速度放缓而有效需求难寄厚望之时。
钢材及铁矿石库存均有所回升：尽管目前五大品种钢材库存总量延续缓慢下降态势，但线材、中板及冷轧库存已出现回升势头，预计库存总量在未来数周内出现增加态势。据了解，目前国内34个港口铁矿石库存为7491.8万吨，较前低点增加353万吨。虽然库存仍处于相对低位，但近期海运费上升预示着后期到货量将增加，这一定程度上预示着库存可能进入缓慢回升阶段。
历年“金九银十”钢价多下跌：从2006年以来钢材市场运行情况来看，除2006年和2012年9月钢价出现上涨以外，其余年份多下跌或盘整，由此可见“金九不金、旺季不旺”体现的较为明显。并且2006年和2012年9月之所以上涨跟之前数月持续下跌有密切关联，而本轮钢价自6月起持续反弹，价格达到相对高位，预计9月钢价多下降规律再次应验是大概率事件。
内外矿价差收窄 风险系数加大：随着本轮进口矿强势上涨而国产矿走势相对平稳，内外矿价差(PB粉-铁精粉)不断收窄，由5月末的-139元/吨收窄至8月末的-29元 /吨。且从2012年内外矿价差规律来看，当价差大于-150时几乎无价格风险，价差在(-100至-150)时风险较小，价差在(-50至0)时风险较大。无论是内外矿价差，还是铁矿石当前价格水平，均显示市场风险较前期明显加大。
综合分析认为，宏观经济指标向好令政府“保下限”无忧，政策预期也由此减弱，而国际局势不确定和不稳定令大宗商品承压。纵观钢材供需面，尽管“金九” 来临，但有效需求部分提前释放，需求进一步放量十分有限，同期部分品种库存初现回升势头，钢厂生产积极性继续高涨，均将制约已经持续上涨俩月有余的钢材市场运行。就铁矿石而言，港口相对低库存将继续形成支撑，但未来一段时间到货量增加将令库存继续增加，且内外矿间价差进入风险较大区域。再结合历史九月钢价矿价多下跌的规律，“金九银十”恐将与钢材与铁矿石市场无缘，下跌将成为主旋律。