12月申万机械设备指数上涨1.7%,沪深300指数上涨3.31%,上证综值上涨2.25%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第13位。从机械子行业来看,工程机械(+9.36%)因销量持续旺盛持续上涨,轨道交通板块因铁总会议公布2017年通车里程超出预期而涨幅可观,锂电池设备行业因预期2018年新能源汽车地方补贴取消而大幅度调整。
12月机械板块二八分化明显,涨权重股、跌小盘股,出现指数上涨、估值中位数下跌现象。从估值水平中位数来看,机械板块中位数估值为53.72倍(上月54.54倍),估值水平处于历史前35.88%历史分位,滚动历史中位数为46.13倍(上月47.45倍)。12月机械板块行情继续保持二八分化,行业内权重股、具备业绩增长性的蓝筹股上涨,但大部分业绩没有起色的小盘股估值水平继续下滑、成交量萎缩,故出现了涨指数、估值中位数下跌的情况。符合我们之前对于机械板块估值水平的判断,机械板块估值水平仍处向下调整的通道,估值水平趋于合理的动力更多的来自于机械板块公司业绩的向好。建议自下而上的选择优质标的,关注行业内业绩高增长、行业景气的龙头标的。
挖掘机销量保持高增速,景气度有望蔓延。12月挖掘机销量14005台(同比+102.6%),创2004年以来12月份单月销量新高。2017全年累计销量(含出口)140303台,同比增长99.5%;国内市场小挖、中挖、大挖全年销量分别为79307、32005、19247台,同比增速分别为89%/138%/155%,小挖增速有所放缓,中挖、大挖受益于基建、上游资源投资意愿景气,继续保持较高增速。挖掘机市场继续保持高度景气,因2017年1月销量基数较低,预计2018年1月销量增速超过120%
从需求端看,我们预计工程机械行业的复苏将持续2-3年,长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速不会一直持续高速增长,但巨大的存量投资仍然意味着庞大的设备需求,距离上一轮设备需求高峰已经过去6-7年,接近设备使用寿命,更新需求将主导未来几年的发展。海外经济复苏,欧洲、北美需求上升,一带一路带来新的增量订单,有望持续为行业销量增速做贡献。从供给端看,工程机械市场经过几年的调整,龙头主机厂实现了逆势扩张市场份额,叁一、徐工市场占有率一路上行。市占率的提升逻辑将主导行业未来的竞争,更新需求、补库存、环保政策等因素下行业的高增长有望持续超预期。我们推荐重点关注龙头公司:叁一重工(全系列产物竞争优势明显,行业份额不断提升,出口超预期)、徐工机械(工程机械板块龙头,业绩确定性较高),恒立液压(工程机械液压部件龙头,受益于工程机械销量回暖,叁季报毛利率大幅度提升,业绩远超市场预期)。工程行业经过几年的深度调整,行业集中度明显提高,行业竞争格局更有利于行业龙头公司。
铁路总公司工作会议于2018年1月2日在京召开。会议重点指出,2017年我国铁路投产新线路3038公里,超出年初的2100公里的规划,“四横四纵”高铁网提前建成运营。铁总计划2018年铁路固定资产投资7320亿元,投产新运营线路4000公里,其中高铁3500公里,根据我们统计2017年高铁通车里程约1700公里,按照此规划2018年通车里程将翻倍。
轨道交通板块观点:1)、动车招标加速:国内动车组招投标陆续恢复正常,2018年业绩将因招投标恢复正常而增长较好;2)、城际轨道、地铁加速上马:城轨通车里程逐渐增加,设备需求将逐渐释放,轨线路建设周期为4-6年,目前处于订单爆发前夜;3)、“一带一路”带来新增市场:中国高铁是我国高端制造的名片,中国高铁自身技术先进、运营经验丰富、性价比高,形成了良好的出海示范效应。建议重点关注中国中车(轨道交通装备全球龙头)、永贵电器、康尼机电、华铁股份。
风险提示:宏观经济下行,原材料价格波动影响中游市场盈利能力,下游市场需求不及预期。
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